2014-33 CFA 2级 复习资料 9

金多多整理的
https://drive.google.com/file/d/0B9OQKHFamHwfYWZxcTJXSjV0VWc/edit?usp=sharing

2014-32 CFA 2级 复习经验 8

考题回忆?
http://www.cfapub.com/forum.php?mod=viewthread&tid=53649&reltid=54024&pre_thread_id=53942&pre_pos=10&ext=CB

2014-31 CFA 2级 复习经验 7

http://bbs.cfaspace.com/thread-441435-1-1.html 转载

资料选择

教材方面建议NOTES和课本结合，无他，2级NOTES在结构、内容方面还是不错的，不过比起教材，很多东西有缺失或者解释并不完善，如果说NOTES梳理了脉络和骨架，你仍然需要随时拿起课本补充血肉，当然大牛可以无视课本，不过想稳过，最好还是把课本放手边随时查阅。补习班以及相关光盘一级二级我都没用过，不做评价。

习题方面SAMPLE和MOCK肯定是标配，属于第一阵营。不过个人看这两者重复内容过多，全部做没必要，反正我个人是把SAMPLE从06年到12年的题全部做完了（上网买的习题集合），MOCK做了12年的，觉得差不多够了，不停地重复做老题意义不大，况且协会真题很多时候会刻意避开MOCK中的出题点，所以无论SAMPLE和MOCK，只是让你熟悉考试的难度、形式，题量我觉得是不够的。

第二阵营，书后习题，特别是比如会计以及公司财务后面的这种一个CASE附带6个小问题的这种，形式、内容、难度和考试真题很接近，经过我对去年考题的分析，很多考题就是书后的原题或者是内容相近的题，另外课后习题很好的为我们梳理了重点，其中的考点必定也是考试中所会经常涉及的考点。不管是为了练习也好，还是为了梳理知识点，建议课本习题全部做完，包括问答题，小型选择题。

第三阵营，NOTES每年的模拟题，考点，风格和真题相距甚远，时间多练练手，巩固知识点未尝不可。其他机构的练习题，题目来源基本是历年官方模拟题、课后题、自己出的，时间多也可以看看。

备考

六月考试，最好能从一月开始准备，相对从容点，按我的经验，届时一定会有这样或者那样的事情打断，所以提早点准备是OK的。第一遍看NOTES，不懂得地方翻书，第一遍全部看懂就可以。第二遍建议EUQITY和FINANCE看原版，FIXED INCOME以及CORPORATE FINANCE也看原版，这几个不是重中之重就是性价比极高的科目，争取看原版，做到不遗漏，拿全A，顺带课后题做了，有时间总结重要知识点以及自己不大明白的地方回头再看。第三遍查漏补缺，大量做题，直到考试前一天，最好每天都做题，区别在于考试前几天可以做做之前的一些错题，多多研究一些重点章节。另外书本上的一些例题也很好，有空也可以拿来练手，其实说起来课本自带的题，不管是例题还是习题都已经够多了，大家能全部吃透搞懂基本问题不大。另外考点一定要理解的记忆，多从几个不同的角度去思考问题，理解了其实怎么考都无所谓的。

最后强调侧重点，无他，EQITY以及FINANCE两本过A基本一脚踏过PASS线，其他科目不是太脱后腿，比如FIXED INCOME至少不要到C基本可以稳过。

2014-30 CFA 2级 复习经验 6

转载自http://www.cfapub.com/forum.php?mod=viewthread&tid=53649&reltid=54024&pre_thread_id=53942&pre_pos=10&ext=CB
课后题最重要！！！！！今年有10%-15%的题超出了Notes覆盖范围，有点偏；但是多数题比较中规中矩，跟教材的课后题保持的难度非常一致，因此教材课后题的价值这次变得无限大！尤其是自己的弱势科目；财务、Equity两类权重科目；一定要把课后题全部、深入的做一遍！

Notes的重要性越来越低，这次我的复习资料主要是jc的基础班和强化班的视频和课件打基础+FinQuiz的总结考点+课后题重点题（jc给的精选，实际上还不如全做完）+09到13的Mock加Sample；完全抛弃鸡肋的Notes+PracticeExam.
实际上我选的这个组合是效率最高（听视频比看Notes速度要快）、覆盖面最全（jc辅导班、FinQuiz的覆盖面、课后题的深度和契合度），互为补充。差不多一个月时间搞定，比看Notes+海量做题要有效率多了。

2014-29 CFA 2级 复习经验 5

转载自 http://www.douban.com/group/topic/42281592/

按照网上的资料来看，常见的考试资料大概有四类：官方教材，notes和notes附带的复习题，某些培训机构的中文讲义，还有官方Sample和mock。 

我认为官方教材没有必要读，快速通读都不需要，看notes就可以了，原因只有一个，大多数人时间有限，教材太厚，内容虽然详细但是过于零散而没有重点，另外我发现有些公式的解释，notes上面很详细，很容易理解，并且notes会把长公式拆分解释。反观教材上公式就很长，难以理解每个部分的意思。有人说CFAI近年来命题有一种偏离notes上重点的趋势，但是按照我的经验来看，今年二级考试考卷上没有出现很多的notes上没有的内容，实际上我现在根本想不起来有某些考试内容没有包含在notes里面。我认为Notes可以说至少覆盖了考试95%的重点，notes详细看两遍，考点应该掌握的差不多了。 

教材后面的习题倒是很好的，跟考试时见到的模式没有大区别。我认为如果有时间的话应该做教材后面的选择题，并且给自己计时。15分钟一个itemset。考试的时候平均18分钟一个item set，我个人认为时间蛮紧张的。所以平时训练的时候紧张一点有利于考试时正常发挥。 

Notes的两本practiceexam。一级二级时我都买了两本，但是因为时间的关系，都只做完了第一本。这件事情上还是很惭愧的。实话实说，notes的题跟真题差距挺大的，但是practiceexam包括了考试中的大部分考点。尤其二级考试计算量相当大，作practiceexam非常有助于理解notes的内容。CFA二级考试，不做题真的不行。除了practice exam，我们没有其他更好的大量习题来源。 

中文培训讲义或者是精要什么的我没看过，不予置评。 

Last andforemost，官方样题一定要做，为什么？？？因为里面有真题。每年考试中都有几道真题是官方样题中的原题~~~你看的没错，是原题。一级的时候样题中有一个大数定律的适用条件，考试的时候就出现原题了，要命的是我忘记样题选的答案是什么了，所以那次考试就随便选了一个。至此以后我就十分重视样题，这次二级考试样题看了两遍，考试的时候出现了至少两道原题。别小看两道题，正确率49%和51%也就差了1、2道题。我这里说的样题包括免费的sample，也包括收费的mock，收费的也得看，到时大家就各显神通吧。 

还有一个资料来源可能大家没有注意到，但是这个来源的有用性不次于官方样题。那就是每次考试后论坛上出现的回忆贴，这个帖子里面有当年考试真题的回顾（虽然这样做是违反职业道德的）。去年的有一道真题今年就重复出了相同的题，contango，normalcontango和backwardatioon的概念。所以建议考前把去年考试回顾的帖子好好看一遍。 

二级各个部分权重不一样，两种投资工具（equity，fixedincome）部分和财务报表属于最重要的两个大部分，学得越熟越好。如果这两个部分错的题比较多，通过的难度就很大了，需要其他部分答对更多的题，我觉得其他部分比这两部分要难。 

2014-28 CFA 2级 复习经验 4

转载 http://www.cfapub.com/forum.php?mod=viewthread&tid=52460&reltid=53942&pre_thread_id=0&pre_pos=6&ext=CB

我参加的是2012年二级。本人决定考cfa都决定了好几年，因为上着班，再看书真的是太累了。此心得不适用于英文背景强的牛人，不适用于超乎常人聪明的牛人，适用于一般天资的上班一族。我经济管理专业毕业，英语六级。我很早就开始看书的，2011年8月弄到notes开始看，期间10月和13年1月没有看，总共复习时间应该有八个月了。每天上班看2个小时，回家看2个小时，周末看4——6个小时，周日休息一天。二级的知识点抠的比较细，第一遍是一个一个session看下去,把后面习题做了。

       第二遍就是把notes再看一遍，划重点，搭框架。把不会的知识点对照着课本看一遍，然后再做课本后面的习题。

       第三遍就是快速浏览，做笔记，把知识点像一个地图一样的装在脑子里。

       最后一个月就是做习题，习题大部分都题干比较长，很难懂。其实考试的时候题干还可以，不会读不懂。这个大家一定要注意，以免造成过分的紧张。

       最后一个星期记公式和看以前做错的题。

       另外，我觉得道德可以放到最后一个月看，重点看看二级增加的那部分，道德不好得分，复习和不复习差的不多。

       最后祝大家好运！重要的是摆好心态。

2014-27 CFA 2级 复习经验 3

转载 http://www.cfapub.com/thread-53942-1-1.html

1、我从12年10月末开始准备，整整7个月的时间，看了一遍教材、两遍notes，最后又把教材的例题、习题看了一遍。整个下来，感觉其实看notes基本上就可以了，教材很多地方很细碎、甚至啰嗦，容易让你抓不到知识点，但教材的例题、习题一定要做；

2、我失误的地方，做习题的时间太少！你会说原版教材的题都做了，怎么会做题太少呢？问题在于，做原版教材题的时候，是看完章节相关内容做的，整个知识点是清晰的，针对性强，所以感觉不一样的，准确率也很高。最后考题是综合的，你要适应随便遇到哪个知识点都能准确的做出反应，所以最后做模拟题很重要！我当时做mock正确率65%左右吧，也就剩10天时间做模拟，感觉很仓促，而且整个备考的过程都是情绪高昂、亢奋的，也许是战线拉得太长了，最后疲惫紧张得想弃考，所以身心、体力的调节也很关键；

3、FRA和EQUITY一定要下工夫有侧重。我的出发点是真心要把知识弄懂，没有按照权重来有重点的复习，所以在我自己的弱项固定收益、衍生品花时间很多，说实话，连股票都没正八经炒过，所以fixed  income和derivative根本理解不了啊。最后发现原来FRA和EQUITY占比最高，策略上还是要有倾斜的；

4、之所以没像其他人那样把二级知识点分析得那么详细，是因为大部分对我来说都觉得很难，要写就要罗里吧嗦了，耽误大家时间。可以肯定的是，我个人经验完全说明：只要你踏踏实实下功夫，不存侥幸，只要你有非常strong  will去完成某件事，尽力去做吧，青春没有几次这样投入的过程，不要让畏难情绪吓到你、拖延你。一旦选择，请坚定的走下去，执着和专注会让付出有回报！

2014-26 CFA 2级复习经验 2

repost from Sina blog http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a91322f0102e4pw.html

1,SCHWESER NOTES是不够的.我只能说,它能够含盖大部分内容,但他还是有些东西在教材上出现了在它上面从来没见到过,另外STALLA的NOTES我从来没用过,不知道好坏,但从做STALLA的PRACTICE EXAM来看,感觉思路和SCHWESER不太一样,重视的知识点也不太一样,在STALLA的PRACTICE EXAM里我有些知识点从来没见过,在SCHWESER的NOTES里也没见过提到,所以说2级几家教育机构的书感觉差的还满多的,所以还是建议以教材为准,虽然教材写的冗长烦琐看了就想睡觉吧...

2,关于做题.今年我时间不多,只做了SCHWESER的 PRACTICE VOLUME II的2套,VOLUME I的一套,和STALLA的一套,还有就是CFA INSTITUTION自己出的SAMPLE和MOCK.感觉从题目思路上来讲感觉SCHWESER似乎大概好象也许和真题更接近一点,但它题目的长度明 显过短,一般很少有超过一页的,但做真题觉得题目还满长的,因为我做它家题每次时间都还满富裕,但做真题时间很紧张.感觉STALLA的出题的感觉也像真 题些.真题的感觉就是一个SESSION里总有1-2道很简单的一想就出来的,剩下的就越来越难,让你想破脑子的.STALLA感觉也是前面简单后面 难.SAMPLE和MOCK感觉知识点和真题重复的很少,非常少,极其少,MOCK的难度比真题简单,SAMPLE的难度水平差不多.但它很恶心在于,今 年它免费送一套SAMPLE,再卖2套SAMPLE,送的和卖的难度不在一个级别上,送的超简单,再看它卖的,很恶心,所以说它坏嘛,多误导啊,那些没做 卖的SAMPLE的人就以为真题就那么简单了呢...不知道这都什么居心啊...

感觉做题所有条件都是有用的,如果没用上拿个你肯定错了.
感觉答案数字都很准确,若你跟它数字不完全一样,就是错了,差几个小数点后也不对.
还是边做边涂机读卡比较好,它2B和HB都允许的.
最后给大家一个忠告，做题不是万能的,但是，不做题是万万不能的....谨以此送给后来的学弟学妹们，祝你们都能顺利进入CFA队伍中去。

2014-25 CFA level 2 preparation CFA 2级复习经验 -1

repost from sina blog by Villa

我的一级考试过的太轻松了（看了20几天的书，考试当天上午120题有20个没涂答题卡，结果还是过了），我真心以为二级的话1个月应该够了。可惜可惜，我觉得从我开始看书的时候就注定了我走出考场的心情了。所以要注意的第一点就是——一个月不够！明年四月份开始看吧！我这一个月也算投入的了，五一节也没有出去玩，待在家里看书，老公陪着我一个月的周末都没出门玩，真正的宅啊！对我来说真的好煎熬。我的兔子躺在包里一个月没拿出来。

    这一个月前两周基本上一天能看50-60页的书，再多就不行了，脑袋发胀，无法继续，下班待到晚一点，回了家就不看了。这样到了最后一周，我还有第一个session和最后一个session没看完。最后两周，一边看，一边稍微复习了一下前面的内容，回家吃完以后继续看到12点。最后一周每天都熬到一、两点，早上七点多起来继续上班。可是这样远远不够。考试考到了很多角落旮旯里的变形了一点的公式，不知道怎么算。还有算了很多cash flow，知道大概怎么个算法，但是总是加不对，具体条目没记清。这种结果的原因就是一开始就没对二级足够重视啊，这么多内容，再加上年纪真的不饶人，冲刺也冲不起来了，跟读书的时候不能比啊。

    讲点有用的，就是因为二级那庞大的知识量，难以理解的各种产品，我用了一些一级没用过的工具（一级只看了notes和道德的handbook），二级的时候开始听视频讲座，发现讲的真不错！还很幽默，有几个老师满有深度的。时间原因没听完，明年完整听一下。还有中文精要，是notes很好的翻译，二级中有好多句子，每个字都看的懂，整句话不知道在讲啥，精要就可以用上。此外，原文书中课后习题的装订本也可以在taobao买到，明年的计划就是听课+原文课后习题+模考。考试的题型真的非常灵活，一个大题里跨越好多章节的知识点，而且会考的很细。这种题型还是要模考来训练一下的。handbook再拿出来做一下，职业道德看了一遍，发现题目还是不会做。cash flow，明年要自己会做利润表和现金流量表的程度。还有各种变形公式，马虎不得。

2014-22 Free bitcoin websites summary 免费比特币

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All of the coinbox.me powered website normally give very low PTC, it will take like forever to reach the cash out limit which looks like low (55 u). Personally, I do not suggest you to use these websites.

2014-19 怎样增强自己的股市赢利？花荣

1、观察总结自己/别人的交易得失规律；
2、没有立场的参考借鉴比自己强的高手观点；
3、有一个女神/男神激励自己；
4、每个阶段不断的更新学习总结系统和知识；
5、自己是有状态的不苛求收益率；
6、经常把所有股票翻一遍保持敏感性；
7、让人生趣味开放健康新鲜。

2014-18 姜广策 股票池 Medicine stocks pool

2014的股票池如下：奥赛康、瑞迪、楚天、慈铭、爱尔、海虹、海思科、海正、翰宇、华邦、华仁、九安医疗、东软集团、莱美、福安、仟源制药、双鹭、恒瑞、天士力、沃森、新开源、信邦、信立泰、雅本化学、利德曼、以岭、振东、金河、精华、中国医药、东北药、上海医药、中新、益盛、紫鑫

2014-17 Pre-crash bubble 股市泡沫破裂前兆

转载自徐胖子：

Pre-crash 模型, 按照这个模型美股这一轮的极限位置，大概会在未来几周出现，不过之后未必就是暴风骤雨式的暴跌，或许会走出复杂的头部。其实类似的图形在目前的市场中并不少见，也包括港股，比如赌博股，再比如腾讯。

2014-14 合伙制私募基金

合伙私募本身就是设立时很方便的小型基金，成立比较容易，主要的功力体现在：

1普通合伙人的投资能力，2说服更多的投资人入伙，3如何克制投资人退伙对基金产生的冲击。

如果是10个人以下的“亲友团”投资，最好采用私人代理模式，因为合伙制私募是要缴纳个人所得税的，私人代理模式就如同小散，无需缴税。
个人认为不收管理费的合伙私募才是能力的体现。

2014-4 2014 trading rules training

巴菲特说过一句名言：别人恐惧时我贪婪。被很多股民奉为至理名言，这句话让人颇有一种击败了众生的优越感。但事实上如果大部分人都恐惧了，你梗着脖子硬上，80+%都是悲剧。巴神是长线交易者，可以拿住股票数年、数十年。A股很多人套住三天就坐卧不宁，整天想着和大多数人逆向而行，纯属作死。而我不就是这多数人吗。

学会固定收益及无风险套利；根据大盘周期学会控制仓位；学会大盘强势时选强势股并捕捉个股题材

换股原则：
1，相对低估。2，连续7个交易日相对走强。3，以上两个原因触发第六感觉，导致换股冲动。4，付诸实施。

ma2.5X

ma20

缺口理论

2014-2 Chinese company bonds for 2014

公司债

A very good website for bonds investment in China. 一个很好的网站：http://www.jisilu.cn。

2013年6月“钱荒”到现在，债市进入熊市。当市场利率下降时，债券净价会上涨；利率上升时，债券净价会下跌。市场上无风险的逆回购利率都5%了，YTM只有5%债券还有什么吸引力？毕竟持有债券还是有违约风险的，即使是很小概率的风险也一定需要有更高收益来补偿。那么，以前YTM是5%的债券，现在可能要YTM上升到6%才有人愿意买。YTM要上升1%，就意味着债券的净价要跌几元钱，一般来说久期越长跌得越多。说明白点就是，债券收益率上行，是以债券价格下跌为代价的。但无论如何，债券都是个固定收益类产品，你买入的当时就确定了你持有到期的YTM。涨跌其实与你无关。当市场利率为3%时，你买了YTM是4%的债券，当市场利率上行到5%时，你持仓的债券因净价下跌会出现巨大的浮亏，但你拿到期还是4%收益。只不过，你可能会觉得现在存银行理财都有5%了，我买债才4%收益，真不划算！

如果不能对公司债做出很好的判断，有个简单的办法是，选择带“回售选择权”的债券。

那么现在债市低迷，怎么选债？在利率明显上升的过程中，利率市场化进程刚开启时，存在很多不确定性，选择X+Y久期债券，利率上行用X端防守，及早抽回资金；如果利率将来下降，可以享受Y端带来的净价收益。可以说是，带回售权的X+Y型债券是攻守兼备的投资品种。

2014-1 Summary for 2013 in Chinese stocks market 2013中国股市个人投资总结

影响自己的话：

人不理财，财不理你。
10000小时可以使你成为领域专家。
多实践，多思考，年轻怕什么。

Background:
本年 主板大蓝筹熊市 特别是白酒，互联网、医药、文化、创业板大牛市。

1. 2012年底延续到2013年初的银行小牛行情，利润回吐，并且差点把自己埋了。（银行，保险股）
2. 前几天读一段史料时看到这么一句话，大意是：对外纠纷的果敢处理最能帮助领导人快速树立形象。（军工股）
3. 惊魂光大乌龙指。定性是内幕交易，连没带罚一共是5.2亿，此前损失1.9亿，两者相加占上半年净利润85%。瞎辟谣的董秘罚20万，另外副总等四人罚60万，终身禁止从事证券和期货行业。光大自营证券业务资格被取消，以后不能炒股了。最后还说了一句股民可以自行告光大索赔，当然这个是摆姿态，谁真去告就是脑子有水。
4.自贸区概念
5. IPO 重启


Model making  money:

利用大蓝筹股的短线波动，在几个交易日内，获利卖出；浅套补仓持中线；长线（1年）深套斩仓。

Comments: 最简单的是最有效的，特别是在能力不足的情况下。
花荣的话：
1、波炒投机是在不确定性中追求局部波段的大概率规律，是一种熟练工劳动，熟练劳动的稳利+大概率的复利+偶尔必然的运气暴利+快乐，久炒必赢；2、长炖投资是在不确定性中幻想自己是超人，懒汉思想+好运气+庄家帮助+低概率+忧郁症，久赌必输。对吗？

Other Models：

右侧ma20： 
ma20公式以对应个股K线为基准，准确率很差，只有3成左右，但属于那种稍有风吹草动撒腿就跑，若有行情就死赖着不下车的钉子户。ma20公式特别方便的地方就是每天看三分钟就够。ma20线下不翻多.

ma2.5X公式：
ma2.5X的规律，那主要是针对ma5和ma10，对于ma20这样的中线均线来说，X的倍值2.5应该改为2，也就是20*2=40天。历史上的k线，在ma20单侧运行超过40天的没有几次（过去五年有3次超过40天，两次42，一次是45天，一次46天-2013/Feb/18 over）而且最后都迅速向另一侧移动。

缺口理论

转载 1990-2013 美国加息一两年后，中国股市迎来大牛市

   2012年在微博上与一些朋友讨论中国牛市何时来，本人的判断是2014年之后，一些持不同意见的朋友认为美国2014年可能会加息，这一行为将导致资金回流，新兴市场泡沫破裂，因此中国牛市如果有，也是在2014年前发生。对于此观点，我一直持保留态度，在这里把我的思路做个整理，并做个粗糙的记录。

    图（1）显示了自1990年以来美国利率的走势，先简要的说说美国的货币政策史吧：

        1990年-1992年9月：这段时间内美国经济陷入萧条，美联储从1990年7月开始至1992年9月间连续逐步降息17次，将利率由8%降至3%，由此促进投资于消费上升，从而带动经济发展。

        1994年-1995年7月：美国经济过热，美联储连续7次提高利率。

        1995年-1999年：1995年后期开始美国小幅降低利率。

        1999年6月-2000年：为防止经济过热，美联储在1999年下半年以及2000年上半年连续6次提高利率，达到6.5%。

        2001年-2004年：为刺激经济回升，美联储在2001年1月-6月连续降息6次，利率达到3.75%。在随后的3年中，美联储又下调利率5次，最后联邦基金利率停留在1%。

        2004年6月-2008年：2004年6月后，为应对美国经济过热形式，美国在2004年5次提高利率至2.25%。2005年美联储加息5次，利率提高至4.25%。2006年加息4次，利率提升至5.25%。

    结合图（2）可以发现这么一个规律：对于美国经济而言，在降息初期，由于经济处于下行阶段，股市会有个下跌的过程。当降息周期结束后，股市开始进入缓慢的上升周期。而因经济过热进入加息过程后，股市并未立马掉头向下，反而是在乐观的预期下继续爬升，甚至是迎来最疯狂的爬升阶段。

    结合图（3），可以看出除了因为受到1997年东南亚危机经济危机影响外，香港恒生指数在2006年以前与美股有很强的同步效应，原因在于美国是香港最大的出口市场，以及香港实行的货币局制度，使得香港的经济与美国经济具有很强的同步性。2006年之后,因为越来越多的大陆企业加入恒生指数成本股，港股的走势开始受到大陆经济的影响，具体体现在07年港股相对于美股更大的涨幅，以及2009年以后相对于美股更小的涨幅。

    最后回到A股，简要的回顾A股到目前为止的大熊牛，分别是：

                 1993-1995年大熊市：上证指数从1500点跌至最低300点左右。

                 1996-1997年大牛市：上证指数从300点升至最高1500点。

                 1999-2001年大牛市：上证指数从1000点升至最高2200点。

                 2002-2005年大熊市：上证指数从2000点跌至1000点。

                 2006-2007年大牛市：上证指数从1000点升至6000点。

    对比美股，可以发现A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。这并非一种偶然的现象，简单地说，中国一直是一个容易产生通货膨胀的经济体，而ZF最怕的就是通胀，所以回顾改革开放三十年，我们可以发现中国经济处于“一放就通胀，一收就通缩”的尴尬境地，要了解其中的原因，可以看看大国师所写的《非均衡的中国经济》一书。唯一能让中国摆脱此境地的因素就是美国经济大繁荣，这也是为何中国往往在美国进入加息后产生大牛市的根本原因。

    补充说明下1999-2001年这段时期，在这段时期中国出现了一次小牛，而且与美国加息周期同步，其实从美国利率走势以及道指走势可以看出，在1995-2001年这段时期内，美联储并没有大幅降息，道指依然处于上升通道，而美国经济在这段时期内一直处于强劲增长中，东南亚经济危机对美国的影响并不大（所以克林顿可以在白宫风流而免去被弹劾，“笨蛋，问题在于经济”嘛）。1999年开始美国经济其实已经进入非理性繁荣的阶段，对这一阶段美国股市了解的朋友一定还有深刻的印象--互联网泡沫。所以这一期间中国股市的走势依然符合本人此前的结论：美国经济大繁荣是中国牛市的基础，而作为大繁荣的标志，是美联储加息。

    全文总结如下吧：如果过去20年的经验依然适用，那么可以得出这么个结论：美国加息不是坏事，进入加息周期后一段时期内往往是全球股市创新高的时候，而中国股市的高Beta性，使得中国股市在这段时期的回报惊人。当然在美国加息末期疯狂之后，全球股市必然是一地鸡毛，这也符合正常的经济周期规律。

    ps：最近谈宏观的比较多，原因在于本人一直认为投资离不开对宏观经济的判断，老头能在09年不断买入美股，应该与其知道图1与图2有很大关系，老头说过不要与美联储对着干，要stand with，就是这个意思。

    

熊熊 2013年3月16日晨写于日本国东京都

附图：

图（1）美国利率走势

          图（2）道琼斯工业指数

      

     图（3）香港恒生指数  

    

     图（4）上证指数

   

p2p microlending in China (summary of Smth and other websties)

Outside of China (The models)

1.网站prosper.Com
2.Zopa模式
3.Lending Club模式
4.Kiva模式

Inside of China

现在网络上新兴的p2p贷款我看了一下，还是比较靠谱的。 
  
p2p贷款就是通过平台，个人用户借给个人用户，平台会对借款方进行信用信息审核。 
  
p2p贷款很多人最大的担忧是借了不还怎么办？答案是自认倒霉。虽然一些平台会提取一部分风险保障金，但我建议借的时候还是先做最坏打算。 
  
不过坏账是有一个概率的，大约是3-5%，这个我找一些平台运营商的人了解过，数据是真实的。 
  
正确的办法是把钱拆成1000或2000一份借出，尽量投给单次借款不超过5万的人，由于借款人的信息都被验证过，一个人的信用还是有成本的。 
  
由于p2p的利息是15%-18%，所以综合下来是划算的。 
  
p2p缺点是大钱不太容易投出去，适合20万以下的资金理财。

The following are the best choices (no HONGLINGCHUANTOU)

人人贷  国内最大 
  
拍拍贷  国内最早  规模也还好 
  
宜人贷  背后是宜信集团   所以出事有兜底 
  
除这三个外别的不建议去 
  
人人贷上半年公布的坏账率是0.4% 
  
比一些线下信审的还要低    但我觉得这个是可能的 
  
因为线下接触的多为新客户    而线上平台是有黏性的2次 3次 多次融资用户 
  
信用本身就有积累和筛选    所以沉淀出优质借款人是可能的 

Summary of Chinese financial products (zz smth) 中国金融产品总结

--------中等风险理财产品------------ 
  
债券投资（基金），今年上半年收益率很好，差不多有10%，但是最近也跌的厉害，意思不大。（tideren补充，去年因为城投债违约事件，债券基金是全线亏损。这两三年又是地方政府的偿债高峰，违约风险必须考虑进去，买债券不是只赚不赔的。 ） 
  
公司债/可转债，稍微懂点财务知识，多多研究的话，可以配合二级市场做股票套利，据说还是相当稳健的。（tideren补充，公司债除了票面利率外，个人所得税因素也要考虑进去；可转债票面利率低的可怜，大市不好的时候可转债要照样亏（当然比转股公司股票会好些）。今年下半年可转债总体表现都不好，比如牛猫推荐过的歌华转债，6月份的时候最高99.8，现在才93.60。 ） 
  
公募股票基金，这个就算了吧。IPO放水，老鼠仓太多，实在划不来。前阵子爆出来全国的基金经理一大半是本科毕业不到三年的嫩手。微博上还有人爆料美女是如何去当广发基金经理的，亏了反正有领导罩着。（tideren补充，现象有，但绝对不是主流。正常的晋升路线是（行业研究员）--基金经理助理--基金副经理--基金经理。基金公司也是要考虑业绩的，不然将来发基金很困难，怎么可能随随便便就让新毕业学生当基金经理呢，你可以查查那些基金经理的简历。） 
  
阳光私募基金，这个可以，只要不是熊市，选对了的话，收益率好的吓人。但是门槛太高，稍微靠谱一点的都要300万起步。 
  
信托，这个要选好的信托公司，依资金大小不同，收益率有较大区别，封闭期为1年左右10%的比较多，一般100万起。我个人资产不到这个级数，研究不多，但是看着中信信托还比较靠谱。（tideren补充，这个主要看投资方向，是股权、市政基建、房地产还是能源。至于中信信托还比较靠谱更是笑话，可以百度一下“普大煤业”，中信信托违约几乎是板上钉钉的事情了。） 
  
--------低风险理财----------- 
  
1.银行理财，一般5万起，不定期发行，封闭期从30天到一年不等，一般3-6%不等。不承诺保本，但是目前鲜见有发生亏本的理财，未达到承诺收益率的倒是有一些。有个错误的观点是，承诺收益率越低，风险越小。。。其实并无关系。推荐华夏、交行、杭州银行的理财产品（花旗有过一个逆天的10%到期收益的理财产品）。 
  
2.打新股，现在的打新，其实不能算是低风险了，破发的比比皆是。不过申购前肯花时间多研究，收益还是很稳定的。打新资金太小的话会比较吃亏，平均来说年化10%还是有的。配合下面说的流动性理财，还是比较爽。 
  
---------低风险兼顾流动性------------ 
  
日常打新间隙和周末，买点流动性充裕的理财产品，用来赚零花钱，是相当不错的选择。 
  
1.货币基金（俗称火鸡）的流动性稍差一点，但也在T+2以内，通常年化收益为3.0%或更高 （tideren补充，短期赎回的话，要额外考虑1天的活期利息。另外周四赎回（申购）还是周五赎回（申购）都很有讲究的。 ） 
  
2.上海银行 易精灵（T+0），10万起。年华收益率4%左右，每天早上9点到下午14：30申购（北京需要有30W办理白金卡后才可以，其他地区具体看地区政策）。今年开始，收益率远超火鸡，甚至四大行的理财，申赎方便，上上之选。（tideren担心巨申巨赎的问题，但是据说该问题已经解决，请有购买经验的人证实一下） 
  
3.兴业银行 现金宝（T+0），5万起。上海分行办理的现金宝，3.5%（在其他城市网上开个上海分行的e卡也能买，但e卡销户很麻烦，必须要领出实物卡才能消）；全国其他分行办理的现金宝，现在貌似是3.1% 。申购每天14：00后才成交 ，赎回每半小时结清一次    
  
4.平安银行 日日财富（T+0），5万起 。3.0%，申赎实时到账 
  
5.光大银行活期宝（T+0），5万起。2.8%，可以做到7X24小时的赎回     
  
6.四大行的T+0理财，倒是可以1K起，（第一笔要5w以上，可以赎回到只剩1K，第一笔之后能1K起买），但是收益率很鸡肋，年化收益大约等同于6个月定期  
  
7.国债逆回购（T+0），主要是看市场Libor 情况，2-5%不等，也有突发某日飙到10%的，总体来说并无亮点，主要是稳定无风险。（tideren补充，不是T+0，即使买1天的国债逆回购，要下一个工作日可用，再下一个工作日才可取。 另外，招商银行的8196和8197没提到，一般人都是拿招商银行和平安银行作为易精灵的替补。还有一个重要的短期理财产品没提，就是月末的时点，这个涉嫌违规就不说了。）