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2013年6月“钱荒”到现在，债市进入熊市。当市场利率下降时，债券净价会上涨；利率上升时，债券净价会下跌。市场上无风险的逆回购利率都5%了，YTM只有5%债券还有什么吸引力？毕竟持有债券还是有违约风险的，即使是很小概率的风险也一定需要有更高收益来补偿。那么，以前YTM是5%的债券，现在可能要YTM上升到6%才有人愿意买。YTM要上升1%，就意味着债券的净价要跌几元钱，一般来说久期越长跌得越多。说明白点就是，债券收益率上行，是以债券价格下跌为代价的。但无论如何，债券都是个固定收益类产品，你买入的当时就确定了你持有到期的YTM。涨跌其实与你无关。当市场利率为3%时，你买了YTM是4%的债券，当市场利率上行到5%时，你持仓的债券因净价下跌会出现巨大的浮亏，但你拿到期还是4%收益。只不过，你可能会觉得现在存银行理财都有5%了，我买债才4%收益，真不划算！
如果不能对公司债做出很好的判断，有个简单的办法是，选择带“回售选择权”的债券。
那么现在债市低迷，怎么选债？在利率明显上升的过程中，利率市场化进程刚开启时，存在很多不确定性，选择X+Y久期债券，利率上行用X端防守，及早抽回资金；如果利率将来下降，可以享受Y端带来的净价收益。可以说是，带回售权的X+Y型债券是攻守兼备的投资品种。
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