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Friday, April 17, 2015

ruibeier: 谈牛市里投资的心态

谈牛市里投资的心态

序言:
       今晚和一位交往多年的哥们吃饭,这哥们在2005-2007年那轮牛市里,几乎是我手把手告诉怎么操作,资产翻了N多倍,那轮牛市初期,他的本金很少,到牛市顶峰时资产过400万。资产增长后我建议他去买房子,并且我还带他去看我推荐的房子(就是我那农民房所在的小区)。但他最终没买,结果接下来的2008年熊市里又把辛苦赚的利润吐回了很多。而2014年启动的这轮牛市我管他们不多,我只是定期把我持仓情况告诉他们,我的意思是告诉他们我都买了啥,他们愿意跟就跟,而这哥们8元多确实跟我买了浦发,当时我几次提醒他们:“4、5倍pe的银行股,如果不融资买入,那天理难容”。而这哥们没敢融资去买,不敢融资我是理解的,可让我悲愤的是:他8元多买的浦发,拿了一段时间后,9元多出掉了。。。今晚我和这哥们吃饭时,正好雪球网上一球友也留言给我,她说自己这轮牛市里50万本金,现在已经亏了30万。我当时问了一句:“你确定是这轮牛市里亏的?”,她说是,对此我无言以对。那今晚约我吃饭的这哥们,在这轮牛市里赚了多少?按他的话说暂时没亏,最后坦言是盈利,但幅度就1、20%。不用说了,这个收益率远远跑输市场。牛市里我们要怎么做?我以前在券商做分析师时,我每次苦口婆心的劝客户拿住我推荐的那些股票时,当时我的想法就是牛市里让这些客户多赚一些,然后备出熊市里赔的。也许您认为我这样说有点缺德,但事实没错,A股市场里我一直认为的事实是:是顶逃不掉,能逃掉的大多不是顶。那么牛市里没赚到钱,要不要反思下自己为什么没赚到?而赚到钱的话,又如何保住利润?投资领域上稍有不慎,成果就很可能灰飞烟灭。从2007年10月份的6124点到现在,这7年时间里我自己的投资经历很值得玩味:2007年10月份6100点时,我账户市值过1.2亿(几个账户合计),当年年底10大券出具的2008年策略报告里,有8大券商看8000-10000点,另外两家券商虽然没看8000点,但也没认为A股市场在2008年会走熊,而事实上2008年A股市场遭遇了百年难遇的全球性金融危机洗礼。在这场危机爆发后,按我当时的境遇看是根本没办法规避的,因那时我和几位兄弟用自有资金及控制的资金,拿了个别票极高比例的筹码。次贷危机来袭后,我们是预感到市场要出大问题了,但我们动不了,因为即使我们不减仓,股价都在狂跌,而一旦我们也杀跌,因持仓量太大,那留给我们的就是股价将遭遇再多的跌停。所以当时的市场环境下,只有忍痛顶着,每到阶段性底部就用资金托盘,但怎么顶都没用,因违背市场规律的强行硬顶只会让自己输的更惨,最后结果还是一败涂地,因为到2008年1600点时,我原本过亿的市值只剩下2KW。那段日子过的天昏地暗,如果不是当时我家老2出生,我可能郁闷而死,当时的心态近乎崩溃,后背起满了带状疱疹,再加上一场意外车祸,我现在都不知道自己是怎么熬过2008年的。(2008年2月份去北京提一新款SUV,当时中规4S店还没这车,回来路上赶上2008年雪灾,高速封路,朋友替我开车,某日凌晨我在后面两排座位放倒后搭的床上睡觉,结果朋友把我车开到国道下面沟里,当时我7根肋骨断掉,眼角缝21针,还好没破相,眼睛也没瞎,命也没丢,最后那车修好后亏了100万卖掉了)。所以,人遇到不顺时是喝凉水都塞牙。那么话回正题,正常情况下遇到熊市,按我们大多数人的能力是无法有效规避掉熊市的下跌,那就只能让自己在牛市里尽量多赚,至少准备出熊市里赔的钱吧。那如何应对牛市的宠幸?A股市场上有句俗语:股票没有好坏之分,只有先涨后涨之分,虽然这话有点邪,但在一定程度上确实也反应了A股市场的现状。我回复那位说自己在这轮牛市里50万本金亏30万的球友的话也是:牛市里最稳妥的赚钱方式就是买低估值的股票然后耐心持有,此外别无他法。包括今晚约我吃饭的那朋友,我告诉他的也是:把浦发买回来,然后拿住,这样也许可以多少拟补一下这轮牛市的损失。。。。(但这话只对我那朋友有效,对雪球里各位无效)

1、投资能一帆风顺吗?
       投资的目的是赚取收益,但与之相伴的是风险,投资的风险有时能在一定程度上能防范,但有时则是根本防范不了。从2007年A股市场摸6124点后到现在的这7年里,我摔的跟头不少,那3年大牛市里暴赚20多倍,但到2008年谷底时市值从1个多亿照样缩水到2000万。而2009年市场反弹时, 我满仓抓了新能源题材的票,然后借助那波反弹让市值重新过亿。2010年市场是震荡年,进入2011年后俺觉得市场机会可能不大了,于是2011年初把大头资金撤出转投PE市场,二级市场只留下2000万左右。当时把大头资金转投PE一事,在当时看没错,由此躲过了2011、2012年市场的大跌,但接下来的事情则也让郁闷死,IPO中断两年的事实,借用毕老爷在吃饭视频里的话说就是这IPO中断真是坑惨了我,我直投的一个项目2012年就已经审核过会,我持有的份额位居那公司第四大股东之位。但IPO中断期间,那公司被一帮黒记者敲诈勒索,勒索方式是不给钱就不断发文诋毁,而如果给钱摆平了这个,其团队里其他人马上露面继续撰文攻击,由此变成无底洞,并且成为永远填不满的窟窿,最后害的俺这LP跟着遭殃。虽然上面数次清查这公司后知道是黒记者在敲诈,但关于上市挂牌一事就是谁都不轻易吐口放行,因都怕担责任,搞的那公司到现在都悬在那里,没办法俺潜意识里已经把这直投项目的投资当打水漂了。所以,投资上的事情真没有一帆风顺的事,很多意想不到的事情都会出其不意的冒出,如果那公司顺利挂牌上市,按创业板这样的疯狂程度,我那投资增值10倍都不止,但现在的结果却是投资本金都近乎归零。那么一级市场上都这样大的风险,您还有必要在二级市场对自己在什么票上少赚10%、20%而纠结?虽然是少赚,但和我那归零的投资相比您就幸福去吧!而对于PE投资领域的分散投资就没风险?其实一样,私募股权基金俺也投了,俺投的那私募股权基金这些年里合计投了10个项目,其中一个项目已经通过对赌协议退出,一个项目已经成功转卖给上市公司(这个俺赚了3倍),现在还有2个项目正在转卖给上市公司(但转让价格近乎是俺当年投进去的原价,也就是投了几年最后没啥利润,但总比打水漂强),还有几个准备IPO报材料,另有1个已经在三板上市(看目前交易价格暂时增值10倍,如果这票回主板后也能维持这价格,那我靠这一个应该能收回全部PE项目投资的本金),还有几个马上也去新三板挂牌。新三板到底是怎么回事我现在都没搞明白,前期一小兄弟强逼我说要拜访我,说和我商量一个大的合作项目,我问怎么回事,要他直接在电话里说,否则我没时间陪他,那小兄弟最后没办法,直说了是想拉我去搞新三板,一个没啥成交量的市场,我去干啥?我相信新三板里是有金矿,但那金矿留给别人去挖吧。而我投的那私募股权基金当初(2011年)成立时签署的协议是3+2退出,意思好像是5年退出,但现在已经5年了,我拿回来的还只是零头,所以这当年被我认为是分散风险的投资,在2011、2012年里确实助我躲过了A股市场的大跌,但后来越发让我觉得是鸡肋,我自己常想:如果当时没投那些PE,我绝对会把那些资金全砸到4、5倍pe的银行股里,可惜时光不能倒流。所以,投资领域里有很多不可预测的事情,我们唯一能做的就是谨慎思考,不管出现什么结果,懊悔是没用的,最终只能用平常心来对待。

2、牛市里如何赚钱?
        这轮牛市启动后,满市场欢呼雀跃,满社会近乎重现全民“炒股”的盛况中,很多对股票从没想法的人也开始关注股市,这应该是赚钱的示范效应带来的结果,但什么利润是我们能赚的?即使时光倒流,即使30元的全通教育重新摆在我面前,我还是不会去买全通教育。我的投资理念告诉我:我只赚我能力范围内的利润,我只赚我能看得见的利润,我只赚能让我睡得着觉的利润。这轮牛市里,我佩服那些在神创板上奋战的各位所取得的丰厚收益,但在小票上厮杀确实不是我个人能力范围敢做的事情,我只赚稳健的收益,但稳健的收益就代表是低收益吗?即使到现在我有时和身边朋友聊股票时,我也问他们为什么没买点银行股?他们的答复基本都是银行股涨的慢、涨幅小。银行股的涨幅真的小吗?我不止一次的说过:A股市场上任何一波大级别行情里,银行股的涨幅一直都是指数涨幅的2倍,2005—2007年的大牛市里,沪指涨幅是513.62%,而以浦发、招行为首的银行股平均涨幅是937.19%,其中浦发上涨1141.19%;在2009年反弹行情里,以及2012年底的银行股井喷行情里,银行股的涨幅也都是沪指的2倍(这些数据见《投资实战篇——大行情中投资蓝筹股的收益分析》)。而始于2014年下半年启动的这波大级别牛市里,券商、银行、保险股,以及铁路、基建、电力等大蓝筹先行启动,借助估值修复的借口成功激活了A股市场这波牛市,这些板块除了银行的涨幅弱于大盘外,铁路、基建、电力、券商等行业股票的涨幅都已经达2倍以上,都远超沪指1倍的涨幅,这是牛市里正常的现象,我此前在《大行情中投资蓝筹股的收益分析》一文里,已经用详实的数据分析过A股市场的牛市里,低估值股票的涨幅最终都会远超大盘指数的涨幅,包括2005年启动的那波大牛市行情里,10只最大市值的钢铁股平均涨幅都达到771%,超过同期沪指513%的涨幅,而这轮牛市里各板块的蓝筹股涨幅我没做仔细核算,但铁路、基建、电力、券商的涨幅都远超沪指的涨幅,现在涨幅欠缺的只有银行股。而2015年1、2月份银行股的调整,让很多银粉的心里开始七上八下,尤其是看到神创板的票每天大面积涨停后心里更不是滋味,其实有什么不平衡的?我相信有人可以34.8元买到全通教育,然后348元卖出,净赚9倍,那是人家的本事。不过话说回来,神创板的票很多大涨数倍,但真能在涨幅数倍的这些小票上赚足数倍利润的人可能不会很多,即使人家真赚了数倍,那也是人家的本事,艺高人胆大,我没这样的艺,所以那利润不属于我,那么这一、两年来持有银行股的收益很低吗?雪球里那位磕磕仔兄弟,这2年来主仓持有兴业银行,前期他把兴业出掉,搬砖到浦发上,他傻人傻命运气好,做了几个波段后,前些天他统计的收益率是3倍;一位叫小硕的兄弟,一直持有浦发和兴业,收益也超过3倍,当然,他们都上了杠杆。我自己呢?2012年我的收益情况忘记了,唯一记得的就是在银华锐进分级基金上大亏过,2013年前8个月全仓拿了中小板一个票,拿了7、8个月赚了3、40%;然后从2013年8月份起部分仓位开始买浦发(8元成本,此后浦发拉到12.40元没出,坐了过山车),2013年底开始全仓银行股,同时在2013年12月16日为买银行股开通了两融,到2014年11月底确定银行股启动后把融资杠杆打满,然后的然后就是到了现在,这几天我估算了一下,从我全仓持有银行股的2013年12月底到现在,盈利也已经过2.7倍。2013年底我买浦发、兴业和平安的资金是3600万(两个账户本金合计),到目前为止,开了两融的主账户盈利就已经过亿,如果把这一年多来在非银股上赚的利润也加进去,实际利润远超1个亿,远远跑赢沪指的涨幅。投资银行股是赚什么利润?我自己的看法:先期阶段是赚估值修复的利润(就是目前阶段),以后是赚银行业成长的利润。而投资银行股最大的便利是可以上杠杆,尤其是此前银行股趴在4、5倍PE时,所以低估值+可以上杠杆是那时促成我全仓砸银行股的重要原因。那么低估值银行股的估值修复利润+融资加杠杆的利润+估值修复后银行业自身成长的利润,这三重叠加利润其实是暴利。一年前市场在争论2000点到底是不是底的时候,很多人对我上杠杆买银行股的做法认为不可理喻,当时我就告诉他们:“等牛市启动后,我就用银行股赚的利润和他们比收益率”,因我清楚:3、4倍市盈率的银行已经跌无可跌,而融资加杠杆买银行股,如果1:0.7的杠杆,那么银行股涨1倍,我收益就近乎1.7倍,如果银行股涨2倍,我收益就近乎3.4倍,如果杠杆再放大呢?或银行股的涨幅再超过我的预期呢?我个人对这波银行股行情走完后设定的的利润目标是5倍,如果浦发到25元,我这利润目标即可完成,而实际上我可能提前完成,因我个人的风险承受能力强,我现在还有大把融资额度没用。但我使用融资的思路只对我自己有效,对其他任何人无效,所以不要效仿。

附我个人投资银行股这一年多来的盈亏情况:
1、2013年12月12日我其中一个账户的持仓情况:

2、2013年12月16日为买银行股开通了两融:

2013年12月16日持仓:

3、2014年7月28日持仓,当时利润730万,我选了最喜欢的三个:浦发、兴业和平安,兴业前段时间超牛,平安这段时间开牛,期待浦发后续接力。

4、2014年12月31日持仓:利润7084万;

5、2015年4月17日持仓:

       那牛市到底怎么赚钱?其实很简单,就如我今晚答复那位牛市里还亏钱的雪友的原话:“买低估值的票,然后耐心持有即可”,投资其实就这么简单。简单归简单,可为什么每轮牛市里都有人亏钱?2005-2007年的大轮牛市里,我身边一朋友已经给了我答案,当时我操作任何票都是先给他们10分钟时间,让他们先买,然后我再买,而每次卖时我也是让他们先卖,然后我再卖。可即使这样,那轮牛市我赚了20多倍,而我那位朋友却亏钱,他亏的原因就是买完我的票后,他看到不涨,第二天就出掉追涨别的票,然后的然后就是3年牛市结束后,他没赚钱。而这轮牛市里没赚钱的同学,你们亏在哪里呢?就如我上面说的那句股市名言:股票没有好坏之分,只有先涨后涨之分,这句话的背后说的股票投资需要些耐心,而如果你没赚钱,是不是你对你的投资没给与足够的耐心?但对于这轮牛市行情启动后,那些股价神乎其神的题材股、概念股,我还是奉劝各位理性对待,没必要去羡慕那些题材股的暴涨。A股市场的牛熊市我经历N个轮回了,这类牛票群体我见识太多了,郑州百文、银广夏、蓝田股份、托普软件、环保股份、达尔曼、数码网络、广华化纤、鞍山合成、欧亚农业等,这些票当年都是风光无限的超级大牛股,但最后下场是什么?其下场是很多散户蹲守在那高高的山岗上,然后这些散户和他们蹲守的阵地一起搬家到三板去了。我个人对市场上题材概念股的炒作唯一能给的答复就是嘿嘿一笑,2009年那波反弹行情里,我说了我抓的是新能源题材票,那是家纺织行业的公司,去搞锂电池,当时锂电池是市场最时髦的新能源概念,所以这家公司股票价格在2009年市场反弹行情里,它最大涨幅是9倍,我个人在这票上是赚足了银子并顺利逃顶,但几年后我再看当时借以炒作的锂电池项目进展怎样时,结果如我预料的一样:就是个骗局,因那公司的锂电池项目销售收入只有几百万元,在公司销售收入中的占比连百分之1都没到,再然后的然后就没然后了,而当年高位接棒的人现在还在高高的山岗上俯视着目前的股价,能否解套天才知道。所以,针对题材概念股的炒作,悠着点吧。包括现在那位私募一姐拼命唱多的“珠穆朗玛峰”概念票,我相信用不了几年这珠穆朗玛峰可能就要能沉到马里亚纳海沟去,而如果您认为自己有那种能34.8元买全通教育,然后348元能顺利出局的本事,那您去题材概念票上厮杀完全没问题,但大多数人不具备这本事,所以不如学我就拿那些能让自己睡得着觉的优质票,因为任何一轮牛市里,所有的价值洼地最终都会被水填满,而我们唯一需要做的就是耐心持有,那您呢?

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