2014-33 CFA 2级 复习资料 9

金多多整理的
https://drive.google.com/file/d/0B9OQKHFamHwfYWZxcTJXSjV0VWc/edit?usp=sharing

2014-32 CFA 2级 复习经验 8

考题回忆?
http://www.cfapub.com/forum.php?mod=viewthread&tid=53649&reltid=54024&pre_thread_id=53942&pre_pos=10&ext=CB

2014-31 CFA 2级 复习经验 7

http://bbs.cfaspace.com/thread-441435-1-1.html 转载

资料选择

教材方面建议NOTES和课本结合，无他，2级NOTES在结构、内容方面还是不错的，不过比起教材，很多东西有缺失或者解释并不完善，如果说NOTES梳理了脉络和骨架，你仍然需要随时拿起课本补充血肉，当然大牛可以无视课本，不过想稳过，最好还是把课本放手边随时查阅。补习班以及相关光盘一级二级我都没用过，不做评价。

习题方面SAMPLE和MOCK肯定是标配，属于第一阵营。不过个人看这两者重复内容过多，全部做没必要，反正我个人是把SAMPLE从06年到12年的题全部做完了（上网买的习题集合），MOCK做了12年的，觉得差不多够了，不停地重复做老题意义不大，况且协会真题很多时候会刻意避开MOCK中的出题点，所以无论SAMPLE和MOCK，只是让你熟悉考试的难度、形式，题量我觉得是不够的。

第二阵营，书后习题，特别是比如会计以及公司财务后面的这种一个CASE附带6个小问题的这种，形式、内容、难度和考试真题很接近，经过我对去年考题的分析，很多考题就是书后的原题或者是内容相近的题，另外课后习题很好的为我们梳理了重点，其中的考点必定也是考试中所会经常涉及的考点。不管是为了练习也好，还是为了梳理知识点，建议课本习题全部做完，包括问答题，小型选择题。

第三阵营，NOTES每年的模拟题，考点，风格和真题相距甚远，时间多练练手，巩固知识点未尝不可。其他机构的练习题，题目来源基本是历年官方模拟题、课后题、自己出的，时间多也可以看看。

备考

六月考试，最好能从一月开始准备，相对从容点，按我的经验，届时一定会有这样或者那样的事情打断，所以提早点准备是OK的。第一遍看NOTES，不懂得地方翻书，第一遍全部看懂就可以。第二遍建议EUQITY和FINANCE看原版，FIXED INCOME以及CORPORATE FINANCE也看原版，这几个不是重中之重就是性价比极高的科目，争取看原版，做到不遗漏，拿全A，顺带课后题做了，有时间总结重要知识点以及自己不大明白的地方回头再看。第三遍查漏补缺，大量做题，直到考试前一天，最好每天都做题，区别在于考试前几天可以做做之前的一些错题，多多研究一些重点章节。另外书本上的一些例题也很好，有空也可以拿来练手，其实说起来课本自带的题，不管是例题还是习题都已经够多了，大家能全部吃透搞懂基本问题不大。另外考点一定要理解的记忆，多从几个不同的角度去思考问题，理解了其实怎么考都无所谓的。

最后强调侧重点，无他，EQITY以及FINANCE两本过A基本一脚踏过PASS线，其他科目不是太脱后腿，比如FIXED INCOME至少不要到C基本可以稳过。

2014-30 CFA 2级 复习经验 6

转载自http://www.cfapub.com/forum.php?mod=viewthread&tid=53649&reltid=54024&pre_thread_id=53942&pre_pos=10&ext=CB
课后题最重要！！！！！今年有10%-15%的题超出了Notes覆盖范围，有点偏；但是多数题比较中规中矩，跟教材的课后题保持的难度非常一致，因此教材课后题的价值这次变得无限大！尤其是自己的弱势科目；财务、Equity两类权重科目；一定要把课后题全部、深入的做一遍！

Notes的重要性越来越低，这次我的复习资料主要是jc的基础班和强化班的视频和课件打基础+FinQuiz的总结考点+课后题重点题（jc给的精选，实际上还不如全做完）+09到13的Mock加Sample；完全抛弃鸡肋的Notes+PracticeExam.
实际上我选的这个组合是效率最高（听视频比看Notes速度要快）、覆盖面最全（jc辅导班、FinQuiz的覆盖面、课后题的深度和契合度），互为补充。差不多一个月时间搞定，比看Notes+海量做题要有效率多了。

2014-29 CFA 2级 复习经验 5

转载自 http://www.douban.com/group/topic/42281592/

按照网上的资料来看，常见的考试资料大概有四类：官方教材，notes和notes附带的复习题，某些培训机构的中文讲义，还有官方Sample和mock。 

我认为官方教材没有必要读，快速通读都不需要，看notes就可以了，原因只有一个，大多数人时间有限，教材太厚，内容虽然详细但是过于零散而没有重点，另外我发现有些公式的解释，notes上面很详细，很容易理解，并且notes会把长公式拆分解释。反观教材上公式就很长，难以理解每个部分的意思。有人说CFAI近年来命题有一种偏离notes上重点的趋势，但是按照我的经验来看，今年二级考试考卷上没有出现很多的notes上没有的内容，实际上我现在根本想不起来有某些考试内容没有包含在notes里面。我认为Notes可以说至少覆盖了考试95%的重点，notes详细看两遍，考点应该掌握的差不多了。 

教材后面的习题倒是很好的，跟考试时见到的模式没有大区别。我认为如果有时间的话应该做教材后面的选择题，并且给自己计时。15分钟一个itemset。考试的时候平均18分钟一个item set，我个人认为时间蛮紧张的。所以平时训练的时候紧张一点有利于考试时正常发挥。 

Notes的两本practiceexam。一级二级时我都买了两本，但是因为时间的关系，都只做完了第一本。这件事情上还是很惭愧的。实话实说，notes的题跟真题差距挺大的，但是practiceexam包括了考试中的大部分考点。尤其二级考试计算量相当大，作practiceexam非常有助于理解notes的内容。CFA二级考试，不做题真的不行。除了practice exam，我们没有其他更好的大量习题来源。 

中文培训讲义或者是精要什么的我没看过，不予置评。 

Last andforemost，官方样题一定要做，为什么？？？因为里面有真题。每年考试中都有几道真题是官方样题中的原题~~~你看的没错，是原题。一级的时候样题中有一个大数定律的适用条件，考试的时候就出现原题了，要命的是我忘记样题选的答案是什么了，所以那次考试就随便选了一个。至此以后我就十分重视样题，这次二级考试样题看了两遍，考试的时候出现了至少两道原题。别小看两道题，正确率49%和51%也就差了1、2道题。我这里说的样题包括免费的sample，也包括收费的mock，收费的也得看，到时大家就各显神通吧。 

还有一个资料来源可能大家没有注意到，但是这个来源的有用性不次于官方样题。那就是每次考试后论坛上出现的回忆贴，这个帖子里面有当年考试真题的回顾（虽然这样做是违反职业道德的）。去年的有一道真题今年就重复出了相同的题，contango，normalcontango和backwardatioon的概念。所以建议考前把去年考试回顾的帖子好好看一遍。 

二级各个部分权重不一样，两种投资工具（equity，fixedincome）部分和财务报表属于最重要的两个大部分，学得越熟越好。如果这两个部分错的题比较多，通过的难度就很大了，需要其他部分答对更多的题，我觉得其他部分比这两部分要难。 

2014-28 CFA 2级 复习经验 4

转载 http://www.cfapub.com/forum.php?mod=viewthread&tid=52460&reltid=53942&pre_thread_id=0&pre_pos=6&ext=CB

我参加的是2012年二级。本人决定考cfa都决定了好几年，因为上着班，再看书真的是太累了。此心得不适用于英文背景强的牛人，不适用于超乎常人聪明的牛人，适用于一般天资的上班一族。我经济管理专业毕业，英语六级。我很早就开始看书的，2011年8月弄到notes开始看，期间10月和13年1月没有看，总共复习时间应该有八个月了。每天上班看2个小时，回家看2个小时，周末看4——6个小时，周日休息一天。二级的知识点抠的比较细，第一遍是一个一个session看下去,把后面习题做了。

       第二遍就是把notes再看一遍，划重点，搭框架。把不会的知识点对照着课本看一遍，然后再做课本后面的习题。

       第三遍就是快速浏览，做笔记，把知识点像一个地图一样的装在脑子里。

       最后一个月就是做习题，习题大部分都题干比较长，很难懂。其实考试的时候题干还可以，不会读不懂。这个大家一定要注意，以免造成过分的紧张。

       最后一个星期记公式和看以前做错的题。

       另外，我觉得道德可以放到最后一个月看，重点看看二级增加的那部分，道德不好得分，复习和不复习差的不多。

       最后祝大家好运！重要的是摆好心态。

2014-27 CFA 2级 复习经验 3

转载 http://www.cfapub.com/thread-53942-1-1.html

1、我从12年10月末开始准备，整整7个月的时间，看了一遍教材、两遍notes，最后又把教材的例题、习题看了一遍。整个下来，感觉其实看notes基本上就可以了，教材很多地方很细碎、甚至啰嗦，容易让你抓不到知识点，但教材的例题、习题一定要做；

2、我失误的地方，做习题的时间太少！你会说原版教材的题都做了，怎么会做题太少呢？问题在于，做原版教材题的时候，是看完章节相关内容做的，整个知识点是清晰的，针对性强，所以感觉不一样的，准确率也很高。最后考题是综合的，你要适应随便遇到哪个知识点都能准确的做出反应，所以最后做模拟题很重要！我当时做mock正确率65%左右吧，也就剩10天时间做模拟，感觉很仓促，而且整个备考的过程都是情绪高昂、亢奋的，也许是战线拉得太长了，最后疲惫紧张得想弃考，所以身心、体力的调节也很关键；

3、FRA和EQUITY一定要下工夫有侧重。我的出发点是真心要把知识弄懂，没有按照权重来有重点的复习，所以在我自己的弱项固定收益、衍生品花时间很多，说实话，连股票都没正八经炒过，所以fixed  income和derivative根本理解不了啊。最后发现原来FRA和EQUITY占比最高，策略上还是要有倾斜的；

4、之所以没像其他人那样把二级知识点分析得那么详细，是因为大部分对我来说都觉得很难，要写就要罗里吧嗦了，耽误大家时间。可以肯定的是，我个人经验完全说明：只要你踏踏实实下功夫，不存侥幸，只要你有非常strong  will去完成某件事，尽力去做吧，青春没有几次这样投入的过程，不要让畏难情绪吓到你、拖延你。一旦选择，请坚定的走下去，执着和专注会让付出有回报！

2014-26 CFA 2级复习经验 2

repost from Sina blog http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a91322f0102e4pw.html

1,SCHWESER NOTES是不够的.我只能说,它能够含盖大部分内容,但他还是有些东西在教材上出现了在它上面从来没见到过,另外STALLA的NOTES我从来没用过,不知道好坏,但从做STALLA的PRACTICE EXAM来看,感觉思路和SCHWESER不太一样,重视的知识点也不太一样,在STALLA的PRACTICE EXAM里我有些知识点从来没见过,在SCHWESER的NOTES里也没见过提到,所以说2级几家教育机构的书感觉差的还满多的,所以还是建议以教材为准,虽然教材写的冗长烦琐看了就想睡觉吧...

2,关于做题.今年我时间不多,只做了SCHWESER的 PRACTICE VOLUME II的2套,VOLUME I的一套,和STALLA的一套,还有就是CFA INSTITUTION自己出的SAMPLE和MOCK.感觉从题目思路上来讲感觉SCHWESER似乎大概好象也许和真题更接近一点,但它题目的长度明 显过短,一般很少有超过一页的,但做真题觉得题目还满长的,因为我做它家题每次时间都还满富裕,但做真题时间很紧张.感觉STALLA的出题的感觉也像真 题些.真题的感觉就是一个SESSION里总有1-2道很简单的一想就出来的,剩下的就越来越难,让你想破脑子的.STALLA感觉也是前面简单后面 难.SAMPLE和MOCK感觉知识点和真题重复的很少,非常少,极其少,MOCK的难度比真题简单,SAMPLE的难度水平差不多.但它很恶心在于,今 年它免费送一套SAMPLE,再卖2套SAMPLE,送的和卖的难度不在一个级别上,送的超简单,再看它卖的,很恶心,所以说它坏嘛,多误导啊,那些没做 卖的SAMPLE的人就以为真题就那么简单了呢...不知道这都什么居心啊...

感觉做题所有条件都是有用的,如果没用上拿个你肯定错了.
感觉答案数字都很准确,若你跟它数字不完全一样,就是错了,差几个小数点后也不对.
还是边做边涂机读卡比较好,它2B和HB都允许的.
最后给大家一个忠告，做题不是万能的,但是，不做题是万万不能的....谨以此送给后来的学弟学妹们，祝你们都能顺利进入CFA队伍中去。

2014-25 CFA level 2 preparation CFA 2级复习经验 -1

repost from sina blog by Villa

我的一级考试过的太轻松了（看了20几天的书，考试当天上午120题有20个没涂答题卡，结果还是过了），我真心以为二级的话1个月应该够了。可惜可惜，我觉得从我开始看书的时候就注定了我走出考场的心情了。所以要注意的第一点就是——一个月不够！明年四月份开始看吧！我这一个月也算投入的了，五一节也没有出去玩，待在家里看书，老公陪着我一个月的周末都没出门玩，真正的宅啊！对我来说真的好煎熬。我的兔子躺在包里一个月没拿出来。

    这一个月前两周基本上一天能看50-60页的书，再多就不行了，脑袋发胀，无法继续，下班待到晚一点，回了家就不看了。这样到了最后一周，我还有第一个session和最后一个session没看完。最后两周，一边看，一边稍微复习了一下前面的内容，回家吃完以后继续看到12点。最后一周每天都熬到一、两点，早上七点多起来继续上班。可是这样远远不够。考试考到了很多角落旮旯里的变形了一点的公式，不知道怎么算。还有算了很多cash flow，知道大概怎么个算法，但是总是加不对，具体条目没记清。这种结果的原因就是一开始就没对二级足够重视啊，这么多内容，再加上年纪真的不饶人，冲刺也冲不起来了，跟读书的时候不能比啊。

    讲点有用的，就是因为二级那庞大的知识量，难以理解的各种产品，我用了一些一级没用过的工具（一级只看了notes和道德的handbook），二级的时候开始听视频讲座，发现讲的真不错！还很幽默，有几个老师满有深度的。时间原因没听完，明年完整听一下。还有中文精要，是notes很好的翻译，二级中有好多句子，每个字都看的懂，整句话不知道在讲啥，精要就可以用上。此外，原文书中课后习题的装订本也可以在taobao买到，明年的计划就是听课+原文课后习题+模考。考试的题型真的非常灵活，一个大题里跨越好多章节的知识点，而且会考的很细。这种题型还是要模考来训练一下的。handbook再拿出来做一下，职业道德看了一遍，发现题目还是不会做。cash flow，明年要自己会做利润表和现金流量表的程度。还有各种变形公式，马虎不得。

2014-23 中国人海外生子的问题 zz smth

1.首先，只要父母双方是中国国籍，小孩在哪里出生理论上都是中国国籍，这是没错的。为什么说是理论，下面有讲到。 
  
2.在海外生小孩，分为两种情况，a)父母为外国籍；2）父母为中国国籍。 
a)肯定为外国国籍；b)又分两种情况(1).此国行使落地国籍，例如美国(2).此国不行使落地国籍或者没有取得当国国籍，例如澳洲。这两种情况理论上都是中国国籍。但是，如果想要在中国上户口的话，需要出生证明。如果出生证明是国外的，那么需要到拿着退国籍（或者未入籍证明）证明到出入境办理中国户籍，也就是说，如果拿了海外的国籍，那么如果靠正当的流程，小孩需要放弃海外国籍来上户口。当然小孩也可以选择不上户口。 
  
3.国籍不麻烦，麻烦的是户口。国籍只是上户口的必要非充分条件。所以很多人选择的方法是，回国生小孩，只要父母双方有一方是中国国籍，就可以正常上中国户口。然后给小孩申请国外绿卡，从国外国民待遇上，对于小孩来说是一样的。小孩可以在18岁申请该国国籍，放弃中国国籍。小孩在国内或者国外生活对两边的生活都没有影响，中国户口不存在过期的问题。如果小孩在海外出生，如果想达到这样的状态，就需要开一个假的国内出生证明。 
  
4.另外，还有一点，如果小孩在美国出生，虽然有美国国籍和理论上的中国国籍，如果在国外居住超过两年，中国国籍自动取消。而且开假的国内出生证明也有问题，就是理论上你名下会有两个小孩一个拿美国护照入境的，一个是在国内出生的。在出入境时可能会有问题。之前有过先例。

2014-22 Free bitcoin websites summary 免费比特币

I have been getting free bit coin for two weeks, here are the website I would suggest:
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6. Land of bit coin 

7. Others

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2014-20 如何处理误发的机密文件，看后令人拍案叫绝！ zz水木社区/股社区

2014-19 怎样增强自己的股市赢利？花荣

1、观察总结自己/别人的交易得失规律；
2、没有立场的参考借鉴比自己强的高手观点；
3、有一个女神/男神激励自己；
4、每个阶段不断的更新学习总结系统和知识；
5、自己是有状态的不苛求收益率；
6、经常把所有股票翻一遍保持敏感性；
7、让人生趣味开放健康新鲜。

2014-18 姜广策 股票池 Medicine stocks pool

2014的股票池如下：奥赛康、瑞迪、楚天、慈铭、爱尔、海虹、海思科、海正、翰宇、华邦、华仁、九安医疗、东软集团、莱美、福安、仟源制药、双鹭、恒瑞、天士力、沃森、新开源、信邦、信立泰、雅本化学、利德曼、以岭、振东、金河、精华、中国医药、东北药、上海医药、中新、益盛、紫鑫

2014-17 Pre-crash bubble 股市泡沫破裂前兆

转载自徐胖子：

Pre-crash 模型, 按照这个模型美股这一轮的极限位置，大概会在未来几周出现，不过之后未必就是暴风骤雨式的暴跌，或许会走出复杂的头部。其实类似的图形在目前的市场中并不少见，也包括港股，比如赌博股，再比如腾讯。

2014-16 why we can smell coins？ steal?

That smell is your own body odor. According to a recent study, that metallic odor comes from a breakdown of oils in your skin after your touch coins and not from the coins themselves.

In the experiment for the study, researchers took gas samples from the subjects’ skins when people reported smelling the metallic odor after touching iron. The smell was then traced to 1-octen-2-one which is an organic molecule formed when certain oils in skin decompose. The researchers believe that when a person touches an object made of iron, the perspiration from their skin causes the iron atoms to gain two electrons. These iron atoms then react with oil in skin forming 1-octen-2-one.

研究人员对从测试物体的表面收集的气体样本进行测试，发现了一些具有“金属气味”特征的不同的有机化合物。这种气味的主要成分被称作1-octen-2-one，即使在高度稀释的情况下，它也能发出与霉味一样的金属味道。这种气味分子的前体是脂肪过氧化物，当皮肤上的油脂被某些酶或通过其他方法(例如，在紫外线照射下)氧化时，就会产生脂肪过氧化物。随后这些脂肪过氧化物又被双重金属负离子分解，从而产生三重金属负离子。当接触铁质物体时，皮肤排的汗液腐蚀金属，从而形成必要的双重金属负离子。 

2014-14 合伙制私募基金

合伙私募本身就是设立时很方便的小型基金，成立比较容易，主要的功力体现在：

1普通合伙人的投资能力，2说服更多的投资人入伙，3如何克制投资人退伙对基金产生的冲击。

如果是10个人以下的“亲友团”投资，最好采用私人代理模式，因为合伙制私募是要缴纳个人所得税的，私人代理模式就如同小散，无需缴税。
个人认为不收管理费的合伙私募才是能力的体现。

2014-13 比特币套利 BITCOIN Arbitradge-- a lesson from what happened in NOV 2013

我从不建议任何人买比特币，但是我现在觉得各位投资者朋友，特别是投资TMT的，应该买一两个比特币，亏光了也无所谓，但是通过买一个币的过程，再到提现，确认，查询，钱包，体验下个世纪的金融科技，也许会对你们有所启发，这不是钱能买来的。

For example, let's assume that bitcoin is worth 109 USD on Bitstamp in Europe and 612 RMB on BTCChina. I have 20000 RMB and the exchange rate is (6.12 RMB : 1 USD).  109 USD is 667.08 RMB. Clearly, I should buy 32.67 BTC for 612 RMB each and then sell my 32.67 BTC for 109 USD (667.09 RMB). Now I have 21790.89 RMB! Well, it's not as easy as it appears. 

Let's look at the process in detail:
First, I need to buy bitcoin on BTCChina. If I use my bank account to deposit money at BTCChina, it will cost about 10 RMB. Next, I use my 19990 RMB to buy bitcoin for 612 RMB per bitcoin. I can buy 32.66 BTC. As we know, sending the 32.66 BTC to Europe is easy and costs almost nothing. Now, I pay .5% in trading fees to sell the 32.66 BTC for 109 USD: 32.66 x .995  x 109 = 3542.14. But now I need to send the money back to China. Withdrawing the money from Bitstamp back to my Chinese bank account will have a .09% fee. 3542.14 x .991 = 3510.26. Finally, I need to convert the money back to RMB. This will usually cost another 1%, so I may only receive 6.05 RMB for each USD instead of 6.12.  3510.26 x 6.05 = 21237.07 RMB. We started with 20000 RMB. Even though we paid 552.93 RMB in fees, we still had a total profit of 1237.07 RMB. 

Risk:
BTC几个大的交易平台的确经常会出现很大差价，但这些交易平台一般的提取充值的手续费在1%左右，这不够成什么问题，但是，他们充值的确认时间比较长（提现甚至需要几天，充值需要3个小时多）就有问题了。
ＢＴＣ的价格波动比较剧烈（一天十几个百分点纯属正常，我个人经历了从１９００一夜醒来变成８００，欲哭无泪啊）。所以等把一个交易平台的BTC搬到另一个交易平台时，价格早已大变。
当然，在ＢＴＣ价格稳定的某些日子，BTC的投机者们也偶尔会进行此类套利，我们称之为搬砖。
PS.在ＢＴＣ中文论坛上看帖子时，居然发现我在知乎上的这个提问。。。

2014-12 马云的原则？打左灯向右转！

商人的特性

马云2010年说：“我们坚定的认为游戏不能改变中国，中国本来就是独生子女家庭，孩子们都玩游戏的话，国家将来怎么办？所以游戏我们一分钱也不投。人家投，我们鼓掌，但我们不做，这是我们的一个原则。”

2014年阿里巴巴推出“巨好玩”游戏平台。

马老板，原则几毛钱一斤，来几斤。买得多能给包邮不？

PS: 淘宝网刚开始就是用劫持浏览器推广

2014-9 [余额宝 1] 美国版 余额宝/Paypal Money Fund 货币基金

2013年支付宝推出余额宝业务，并于2013年底达到惊人的7% 收益，并且可T+0操作。
不过鉴于太阳底下无新事的理念，研究了一下相关的信息。

from http://www.xyfunds.com.cn/info.dohscontentid=97982.htm.

Paypal运作货币基金的主要目的还是为客户提供理财便利、吸引更多的沉淀资金、提高客户黏性，这点和今天支付宝的考虑是一样的，虽然不会带来直接收益，但所带来的潜在好处是战略性的。

货币市场的收益率是否有对客户有吸引力决定了产品的生命力。在始于2002年至2004年的利率下行周期中，Paypal勉强通过大幅降低费率维持住超过1%的收益率，期间规模仅增长了31%，而活跃账户数和年成交总额分别上升1.5倍和8倍；而在2005年至2007年利率上行期间，货币基金的年收益率超过4%，规模出现连续翻番，增长了3.5倍，而同期活跃账户数和年成交总额分别上升1.8倍和1.5倍，由于货币基金规模的增速远远高于账户和成交额的增速，说明客户在货币基金账户中留了更多的钱，甚至很可能凭借高收益从银行吸收了部分存款。

不过2008年以后，美国施行零利率政策至今，基金公司大多通过继续放弃管理费用来维持货币基金组合不亏损，所有货币基金的业绩都超低，Paypal货币基金的收益优势丧失，规模也逐步缩水，Paypal最终在2011年选择将货币基金清盘。PAYPAL基金的暂时谢幕并不代表这种创新的失败，很可能在环境变好时，Paypal又会重开货币基金服务。

附：Paypal货币基金收益历史数据、EBay年报中描述Paypal账户规模的数据

	Paypal货币基金收益率	同类平均	超额	货币基金规模 亿美元	Paypal活跃注册用户数 万个	Paypal总支付额 亿美元
1999	5.90%	4.40%	1.50%	0.01
2000	5.56%	5.30%	0.26%	0.76
2001	2.86%	4.80%	-1.94%	0.82
2002	1.85%	1.40%	0.45%	1.69	790	21
2003	1.16%	0.60%	0.56%	2.01	1320	122
2004	1.37%	0.40%	0.97%	2.21	2020	189
2005	3.27%	1.70%	1.57%	4.63	4130	261
2006	4.88%	3.69%	1.19%	8.36	4940	358
2007	5.10%	4.55%	0.55%	9.96	5730	475
2008	2.61%	3.02%	-0.41%	6.88	6860	596
2009	0.23%	0.62%	-0.39%	5.14	8100	709
2010	0.12%	0.02%	0.10%	4.88	9440	913
2011 H1	0.04%			4.71

2014-8 精细化工 创业 准备 pharmaceutical/ fine chemistry business startup

1. 医药化工中间体和API (Active Pharmaceutical Ingredients) 的生产线，若按照FDA/EMA的标准去设计建造，从设计到生产线确认周期应该在2.5年左右。经验多，则周期可适当缩短
2. 制药中间体定制生产，需求相对确定；所以往往一年安排2~3次的轮次
的生产，目的是减少产品转换以得到高收率、高效率、稳定均一的质量
3. 如果一个季度生产出一年的需求，则分季度看的产销率不匹配
4. 精细化工品的生产线，很多用不了1年就能搞起来，但是像专家说的，有标准问题，还是设计和认证过程，有客户沟通的时间，很多时候，都不是建生产线时间长

2014-5 幸运者的特征 (花荣)

1 必要的上进欲望

2 极强的学习能力

3 明确详细可行的计划

4 积极的心理暗示

5 和谐的人际关系及合作力 

6 坚持不懈，永不放弃 

7 兴趣广泛且在普通群体中水平中上

2014-4 2014 trading rules training

巴菲特说过一句名言：别人恐惧时我贪婪。被很多股民奉为至理名言，这句话让人颇有一种击败了众生的优越感。但事实上如果大部分人都恐惧了，你梗着脖子硬上，80+%都是悲剧。巴神是长线交易者，可以拿住股票数年、数十年。A股很多人套住三天就坐卧不宁，整天想着和大多数人逆向而行，纯属作死。而我不就是这多数人吗。

学会固定收益及无风险套利；根据大盘周期学会控制仓位；学会大盘强势时选强势股并捕捉个股题材

换股原则：
1，相对低估。2，连续7个交易日相对走强。3，以上两个原因触发第六感觉，导致换股冲动。4，付诸实施。

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缺口理论

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公司债

A very good website for bonds investment in China. 一个很好的网站：http://www.jisilu.cn。

2013年6月“钱荒”到现在，债市进入熊市。当市场利率下降时，债券净价会上涨；利率上升时，债券净价会下跌。市场上无风险的逆回购利率都5%了，YTM只有5%债券还有什么吸引力？毕竟持有债券还是有违约风险的，即使是很小概率的风险也一定需要有更高收益来补偿。那么，以前YTM是5%的债券，现在可能要YTM上升到6%才有人愿意买。YTM要上升1%，就意味着债券的净价要跌几元钱，一般来说久期越长跌得越多。说明白点就是，债券收益率上行，是以债券价格下跌为代价的。但无论如何，债券都是个固定收益类产品，你买入的当时就确定了你持有到期的YTM。涨跌其实与你无关。当市场利率为3%时，你买了YTM是4%的债券，当市场利率上行到5%时，你持仓的债券因净价下跌会出现巨大的浮亏，但你拿到期还是4%收益。只不过，你可能会觉得现在存银行理财都有5%了，我买债才4%收益，真不划算！

如果不能对公司债做出很好的判断，有个简单的办法是，选择带“回售选择权”的债券。

那么现在债市低迷，怎么选债？在利率明显上升的过程中，利率市场化进程刚开启时，存在很多不确定性，选择X+Y久期债券，利率上行用X端防守，及早抽回资金；如果利率将来下降，可以享受Y端带来的净价收益。可以说是，带回售权的X+Y型债券是攻守兼备的投资品种。